12月19日凌晨，好意思联储依期降息25个基点（BP），但开释了鹰派的信号——2025年最多降息2次，而9月时的预测则为4次，致使有市集东谈主士合计来岁降息要泡汤。

好意思国主要股指均创下数月以来的最大单日跌幅，好意思国股债双杀。标普500和纳指差别跌2.95%和3.56%，好意思元指数靠近108。亚洲市集开盘下挫，上证综指跌近0.5%，恒指、日经225差别跌近1%。东谈主民币对好意思元中间价仍被定在7.2以下，但离岸东谈主民币速即对好意思元跌破7.3关隘。

在会议启动前，来回员们就合计在1月暂停降息的可能性很大，但合计好意思联储在3月保管利率不变的概率不到50%。关于鲍威尔过火同寅来说，一个很大的不信托性是特朗普第二个任期可能带来的变化。况且有“好意思联储通信社”之称的《华尔街日报》记者NickTimiraos也在上周放风称，在好意思联储里面，要是经济持续保握端庄增长，进一步降息的事理可能变得不那么明确。

通胀令降息变得扑朔迷离

好意思联储在周四决定降息后，示意对畴昔进一步降息的派头愈加严慎，而好意思联储主席鲍威尔也承认这次有联想是一个“力争的选拔”。

鲍威尔在会后的新闻发布会上表露：“从当今启动，这是一个新阶段，咱们会对进一步降息保握严慎。”转向幅度之大令投资者始料未及。

KPMG毕马威首席经济学家斯旺克（DianeSwonk）表露：“市集此前假定好意思联储会迟缓放缓至每隔一次会议降息1次，但这显著是作假的假定。”

笔据最新发布的经济预测，好意思联储官员展望来岁的通胀将比之前预期更为强劲。这可能与行将上任的特朗普总统的战术变化干系。好意思联储展望个东谈主浮滥支拨通胀（PCE）将在来岁高潮至2.5%，高于9月预测的2.1%。这是好意思联储最深爱的价钱倡导。事实上，通胀的发达确乎也不尽如东谈主意。10月中枢PCE同比增长2.8%，高于几个月前预测的2.2%。

有不雅点合计，这让9月的50BP降息显得像是一个作假。更恶运的是，好意思联储当今展望需要到2027年才气达到2%的年度通胀标的，而在9月他们还合计2026年就不错兑现。

好意思联储展望2025年将仅降息2次，而非9月会议预测的4次。最新公布的利率点阵图则深入，委员们对2025年的利率预测中位数由3.4%上调至3.9%，将2026年底利率中位数由2.9%上调至3.4%，永远中性利率则由2.9%上调至3.0%。

不外，PIMCO（品浩）表露，归附加息的可能性较低，但好意思联储但愿在归附宽松周期之前看到通胀的进一步进展或清闲率的高潮。

通胀或成“好意思股杀手”

好意思股在特朗普当选后看似远景一派大好，华尔街已将2025年标普500标的价诊疗至6500点以上。标普500此前还是靠近6100点，周四暴跌后收于5872.16点。

联博基金资深市集策略师黄森玮对第一财经记者表露，基本假定是，来岁好意思国经济保握“不着陆”状况，通胀从头高潮，在早期阶段对股市压力有限。关联词他也强调，一朝通胀永远保管在4%以上，好意思国股市可能面对较大压力。

往时100年数据深入，当通胀低于4%时，好意思股本体收益率跑赢国债的概率较高；但通胀向上4%并永远保管时，股市收益急剧下滑。因此，畴昔需密切关怀特朗普战术对通胀的潜在影响。

积极的少许在于，现时好意思股盈利增长仍然亮眼。2024年和2025年信息科技行业展望每股盈利增速差别为18%和23%，深入科技板块基本面依旧遒劲。关联词问题在于——估值高企，这就会导致容错率低，若财报发达未能超预期，股价可能出现较大波动。

2022年熊市本领，科技股因盈利发达差跌幅较大。而2023年和2024年，科技股因盈利发达遒劲而独占鳌头。关联词，2025年相等是上半年，科技公司与其他行业的盈利增长差距将裁汰，机构合计投资者应关怀医疗、工业等非科技板块的契机。同期，长胜优配小盘股对利率变化最为明锐，特朗普可能的税率下调战术将主要利好内需导向的小盘股（如金融、医疗、工业等传统行业），而科技股因本人税率较低，受益进程有限。

摩根资管方面对记者表露，举座宏不雅布景并未发生要紧变化，仍然展望好意思国经济增长保握端庄，劳能源渐渐降温，通胀归附平日水平。委员会预测来岁降息50BP也标明，来岁好意思国货币战术或仍有一定减弱的空间，这些布景有益于企业的盈利增长，或为来岁的股票市集提供一定撑握，关怀好意思股在减税和减弱监管下的盈利增长后劲。

亚洲股市皆跌、东谈主民币跌破7.3

亚洲股市权贵受到好意思国的负面冲击，不外鉴于好意思国降息的旅途并未逆转且好意思国经济仍然齐备，因而机构对亚洲仍握积极派头。

东方汇理方面表露，2025年尤为看好日本、印尼股市；印度天然估值高企且面对暂时的宏不雅迎风，但中永远的增永恒景仍值得看好；外洋资金在中国的设立比例颇低，因为关怀市集回转的契机。

对中国市集来说，除了好意思联储，关税仍是2025年主要的挑战。机构合计，要是好意思国也对内行其他国度施加10%的赈济关税，则内行需求将进一步承压，中国绕谈出口好意思国的难度也会加多。同期，内行供应链割裂风险的高潮将削弱企业信心。

但由于国际成本在中国股市的仓位极低，因而进一步流出的比例有限。建银国际首席港股策略师赵文利对记者表露，年底中央经济使命会议和来岁3月两会将是遑急的战术加码窗口，行将召开的四中全会很可能会持续聚焦深化考订，治理经济结构性矛盾。继方位化债问题基本尘埃落定之后，接下来市集短期焦点会放在财政战术落地进展及遵循点。

他展望，全年港股走势前低后高，恒生指数波动区间介于18000-23000，行业设立上仍更看好高股息、受益财政战术的浮滥及制造业以及高贝塔悉数板块(非银金融、地产、科技成长股)。

就汇率而言，由于中好意思利差大幅扩大，东谈主民币对好意思元早盘跌破7.3。好意思元指数一度冲突108大关，隔夜好意思国10年期国债收益率上行10BP至4.5%，而就在9月中旬，该读数还仅耽搁在3.6%隔壁。中好意思利差扩大至2002年以来的最高水平。

不外，近期一系列迹象（中间价等）并未深入央行放任贬值的派头。举例，华创证券的测算深入，12月12日官方中间价报7.1854，逆周期因子影子变量为-817点，维稳信号彰着。自特朗普当选后的一周，中间价就启动施展逆周期调度作用，且幅度从-200点扩大到了-800点隔壁。

现时，华尔街投行的多数预测是，2024年年底前好意思元对东谈主民币将知道在7.3隔壁，2025年则取决于外部情况，共鸣预测目下落在7.4~7.6的区间。野村内行宏不雅询查摆布及内行市集询查部联席摆布苏博文（RobSubbaraman）对记者表露，来岁欧洲央行可能降息5次，这至少在2025年上半年使得好意思元指数保管遒劲。

瑞银方面对记者称，中央经济使命会议重申保握东谈主民币汇率在“合理平衡水平”上的基本知道。“中国央行或允许东谈主民币对好意思元贬值5%-8%，以部分缓冲好意思国加征关税的外部冲击。咱们合计政府会密切经管东谈主民币贬值的门径和幅度，但不会主动应用汇率贬值当作宏不雅用具。”

无特等偶，苏博文称：“中国央行放任东谈主民币大幅贬值并不是一个好的战术，因为目下中国宏不雅环境仍存在挑战，允许东谈主民币大幅贬值的风险在于成本外逃，并干预一个预期自我兑现的经由。”

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