8月29日周五好意思股盘前，阿里巴巴将发布适度天然年2025年6月末的2026财年第一财季（下称二季度）财报。

据FactSet看望的分析师预测，阿里二季度营收将同比增长5%至2552亿元东说念主民币（约355亿好意思元），移动后每股收益（EPS）预计同比下跌6%至2.16好意思元。

适度本周三收盘，阿里好意思股已较3月的高点回落约17%，经验阿里股价回调后，投资者正密切温雅其云盘算推算与东说念主工智能（AI）业务的进展能否成为新的催化剂。阿里云业务与AI增长势头、闪购外卖价钱战对利润的冲击，以及新业务整合恶果将是几大看点。

尽管阿里二季度举座的增长料将缓和，但云业务可能结束20%以上的同比增长，将成为最大亮点。国外数字交易集团（AIDC）能否按期扭亏为盈，以及公司在AI基础门径上喜悦的530亿好意思元投资进展，亦然不雅察重心。

宏不雅经济和土产货生计作事鸿沟的价钱战，是面前阿里的主要压力源。为应付浓烈竞争而干预的巨额补贴正在短期内侵蚀阿里的利润。多家券商预测自满，受淘宝闪购500亿补贴量度影响，阿里举座利润将权臣承压。

国海证券预测，阿里巴巴二季度总营收预计达2490亿元，同比增长2%，但经移动EBITA同比下跌15%至382亿元，利润率降至15%。东方证券和摩根士丹利也给出雷同预测，觉得淘天集团(TTG)与土产货生计集团归拢息税折旧摊销前利润（EBITA）将大幅下滑16%-20%。

花旗预测，阿里巴巴二季度总收入将达到2526亿元东说念主民币，同比增长3.9%，但非GAAP净利润预计下滑至321亿元，主要受外卖业务干预加大影响。好意思银和花旗分析师均对云业务保抓乐不雅，预计增长20%以上，但对淘天集团短期利润率示意担忧。

云业务与AI：增长引擎抓续发力

分析师预测，阿里云业务将赓续充任公司增长的主要引擎。花旗预计云业务收入同比增长21%至321亿元，好意思银的预测相似看好云业务25%的增长率。

本年2月，阿里晓示，将来三年将投资进步3800亿元东说念主民币、超500亿好意思元，用于栽培云和AI硬件基础门径，总和进步去十年总和。据国外数据公司（IDC）7月初陈述，阿里云在中国AI基础门径即作事(IaaS)商场占据23%的商场份额，位居国内商场第一。

阿里在AI鸿沟的抓续干预阐述生效，通义千问大模子接续升级，WebSailor集会代理等居品接踵开源。近期中国AI新星DeepSeek发布可基于国产芯片运行的新模子，提振了商场对国内AI生态的信心，也为阿里云带来了潜在机遇。

花旗研报觉得，投资者本次需重心温雅AI联系需求的增长势头，以及通义千问模子的更新进展。天然濒临好意思国芯片出口抵制的永远挑战，但国内AI利用的快速落地有望赓续鼓吹云业务增长。

花旗预计，阿里云业务二季度的EBITA利润率将从7%擢升至8%，反应出AI需求驱动下的盈利智商改善。

好意思银预计，二季度云收入将同比增长25%，受益于强盛的AI需乞降成本支拨抓续增长。云业务的移动后EBITA利润率预计为8%，抓平前一季度。

外卖价钱战：短期阵痛换取永远商场份额

面对增长放缓的国内消耗环境和强盛敌手，阿里巴巴的中枢电交易务正接收激进投资战略以争夺用户。淘宝闪购上线后在外卖即时配送鸿沟掀翻浓烈竞争。

自5月2日推出“淘宝闪购”以来，其日订单量从最初的不到3000万单迅猛增长，在8月初的促销当作中，8月7-9日集结三天险扰1亿单。

但是，这一快速增长付出了千里重代价。

阿里巴巴7月初晓示，将来12个月内砸下500亿元东说念主民币用于外卖及即时配送补贴。好意思银证券料到，仅二季度，新业务的联系赔本就进步100亿元，期货配资假定每单平均成本3-4元，预计三季度联系干预将进步200亿元，鼓吹当季的日均订单量接近7000万单。

花旗数据自满，淘宝App的日活跃用户数和使用时长分散增长19%和30%，讲明干预正在逶迤为用户增长。进步1.2万个非餐饮品牌入驻平台，茅台等著名品牌的加入进一步擢升了平台招引力。

好意思银觉得，7月至11月将是阿里对外卖业务的投资岑岭期，投资将用于构建消耗者领略、升级供应链、优化系统算法和测试交叉销售。

业务整合：协同效应初显

阿里巴巴6月晓示将饿了么和飞猪整合至中国电交易务集团，旨在打造详尽消耗平台。

这一整合已启动阐述协同效应。会员体系买通明，用户可在不同作事间积攒积分，擢升用户粘性和交往频次。超等星期六等新促销当作也体现了全平台资源整合的恶果。

花旗预计，包括饿了么在内的新淘天集团（TTG）二季度的收入将达到1346亿元，同比增长6.5%。其中，消耗者解决收入（CMR）将同比增长10.3%至884亿元。新TTG的EBITA将同比下跌18.4%，达到395亿元东说念主民币，利润率为29.3%。

利润承压：投资周期的势必代价

好意思银将淘天集团（TTG）EBITA利润率预期从41.2%大幅下调至34.2%，集团举座EBITA预计下滑15%。磋商到短期的利润过问，好意思银将阿里巴巴2026财年的年度移动后净利润预期下调了18%，降至1354亿元。

花旗预测，计入饿了么后，新TTG的EBITA将同比下跌18.4%至395亿元，利润率为29.3%。若是是之前的TTG，预计EBITA将下跌15.5%至412亿元，利润率34.2%。

不外，国外数字交易集团(AIDC)有望扭亏为盈，这将部分缓解集团利润压力。解决层此前预计该部门将很快结束季度盈利，这有助于削弱集团举座的盈利压力并改义举座利润率。

人人速卖通（AliExpress）在韩国等商场的强盛发达，以及汽车销售等新业务的推出，为国外业务注入新能源。

此外，中国政府近期推出的消耗刺激行动，如补贴消耗者贷款，也可能波折利好其国内电交易务。

尽管存在这些积极身分，但阿里巴巴的估值仍远低于国外同业。据FactSet数据，其交往价钱约为2027财年预期收益的11.3倍，PEG比率仅为0.55。一些分析师觉得，与亚马逊等西方同业比拟，其估值存在50-70%的折价。

这种折价反应了商场对中国监管环境和地缘政事风险的抓续担忧。能否用赫然的盈利旅途和技艺调换力劝服投资者，是阿里巴巴解决层濒临的要道挑战。

风险与挑战并存

投资者需温雅几大风险身分。起初，外卖价钱战的抓续时候存在不驯服性，过度干预可能影响永远盈利智商。其次，中好意思贸易关系弥留仍可能对公司国外业务变成冲击。

此外，AI投资的巨额支拨能否逶迤为践诺收益仍有待不雅察。若出现国产芯片技艺抵制，阿里喜悦将来三年共计超500亿好意思元的AI基建投资可能濒临技艺瓶颈。

花旗看护对阿里的买入评级，但赐与30天短期负面预计，方针价148好意思元。好意思银相似看护买入评级，方针价135好意思元。分析师宽阔觉得，尽管短期利润承压，但公司在云盘算推算和AI鸿沟的起初地位，以及外卖业务的永远后劲，撑抓其投资价值。

风险教唆及免责条件 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资冷落，也未磋商到个别用户很是的投资方针、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何见地、不雅点或论断是否相宜其特定景色。据此投资，牵累沸腾。

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